O grande dia de pagamento de Warren Buffett e outras notas sobre a fusão da Media General com a Young

Poucos prestaram muita atenção ao anúncio com palavras suaves uma semana atrás de uma fusão entre a Media General e a New Young Broadcasting. Isso não foi surpresa - um acordo entre duas empresas de transmissão locais de médio porte não é tão grande quanto, digamos, A aquisição da Belo por US$ 2,2 bilhões pela Gannett hoje.

Mas havia pelo menos três histórias picantes escondidas sob o discurso corporativo:

Berkshire Hathaway, de Warren Buffett, arrecadou grandes

Em maio de 2012 Buffett e Berkshire Hathaway comprou todos os jornais da Media General, exceto o Tampa Tribune.

Esse acordo incluiu duas transações relacionadas.

Primeiro, a Berkshire Hathaway emprestou US$ 445 milhões para a Media General para refinanciar uma dívida esmagadora que estava vencendo. A taxa de juros inicial foi de 10,5%.

Em segundo lugar, como agradecimento por salvar a Media General daquela crise financeira com risco de vida, a BH recebeu garantias de um centavo por ação para adquirir 19,9% da empresa – 4,6 milhões de ações no total.

Um benefício da fusão, disse a Media General na semana passada, é que ela poderá refinanciar sua dívida com uma economia considerável de despesas com juros. BH receberá “um prêmio de US$ 44 milhões” como parte do refinanciamento.

Além disso, as ações da Media General subiram mais de 30 por cento no dia em que a fusão foi anunciada e praticamente dobraram de valor desde o investimento de três pernas de Buffett há pouco mais de um ano. Essa é uma apreciação arrumada – no valor de US $ 25 milhões – em ações que não custaram muito à Berkshire Hathaway.

A Plus BH adquiriu 63 diários e semanários por US$ 142 milhões e os utilizou como base para a construção de uma rede maior, posteriormente comprando jornais em Tulsa , Greensboro e Roanoke.

Então, considere o bom negócio uma demonstração rápida – em escala modesta para a gigante Berkshire Hathaway – de como Buffett se tornou um dos cinco homens mais ricos do mundo.

Um mistério - quem está no comando aqui?

A empresa incorporada manterá o nome Media General, permanecerá em sua sede em Richmond, Virgínia, e manterá seus principais executivos no lugar. Das duas empresas, a Media General tem mais estações, maior receita e maiores lucros, então parece ser a empresa adquirente ou a primeira entre iguais.

No entanto, a New Young, de capital fechado, chega à festa com apenas US$ 164 milhões em dívidas em comparação com os US$ 601 milhões da Media General, por isso é a mais forte das duas financeiramente. Os novos acionistas da Young ficarão com 67,5% das novas ações.

E em uma transição em fases para um novo conselho de administração, a New Young controlará seis dos 11 assentos da nova empresa.

Ambas as empresas devem se beneficiar. Eles ganham a massa de uma pegada maior com 30 estações, atingindo quase 15% dos lares de TV e mais influência para negociar taxas de retransmissão lucrativas dos operadores de cabo. Eles podem se tornar parceiros felizes, trabalhando de mãos dadas indefinidamente. Mas se não, parece-me que New Young estaria no controle.

Então, por que chamar a empresa Media General? New Young é um nome confuso em sua superfície. O nome não tem nada a ver com juventude – é derivado do nome do fundador. A parte “Novo” faz uma distinção do velho Young, cujo carro-chefe KRON-TV em San Francisco perdeu sua afiliação NBC uma década atrás e cujos problemas financeiros se agravaram por anos antes da falência.

Há precedentes no mundo corporativo para o parceiro mais forte manter o nome do mais fraco. Quando NationsBank adquiriu o Bank of America em 1998 , optou por chamar a nova empresa de Bank of America.

Fim de uma era de controle familiar

As raízes da Media General voltar à fusão dos dois jornais de Richmond em 1940. Quando a Media General abriu seu capital em 1966 e adquiriu o Tampa Tribune e o Winston-Salem Journal três anos depois, a família Bryan criou duas classes de ações, dando-se a maioria das ações com direito a voto .

Essa é a mesma estrutura que mantém os Grahams no controle do The Washington Post e Sulzbergers no The New York Times (e prevalece no E.W. Scripps e McClatchy).

O acordo de duas classes durou até a semana passada, quando o presidente J. Stewart Bryan III, um jovem quando ingressou na empresa, mas agora com 75 anos, disse que as ações com direito a voto separados da família chegariam ao fim como parte da fusão e que ele e o confiança da família estavam votando nele.

Para encurtar a história, a Media General teve altos e baixos ao longo desses mais de 70 anos, mas sempre foi uma operadora de TV capaz, com uma estação de primeira linha em Tampa e outros mercados.

Acabou não sendo um operador tão ágil na era digital. Sua redação convergente, lançada com alarde em Tampa em 2000, foi um sucesso modesto, na melhor das hipóteses, enquanto várias aquisições digitais e startups fracassaram.

Combine isso com a compra de várias estações de TV a preços premium em 2006 e a deterioração dos resultados de sua divisão de jornais, e a empresa estava à beira do colapso no final de 2011.

Em um teleconferência de resultados surpreendentes naquele outubro, os analistas (que normalmente são questionadores gentis) pareciam zombar das projeções de lucro da administração e das garantias de que as obrigações da dívida poderiam ser cumpridas. Mario Gabelli, cujos fundos de investimento detinham uma grande participação minoritária na Media General por várias décadas, atendeu e perguntou sem rodeios se os auditores certificariam a empresa como uma empresa em funcionamento.

A sequência foi a transação com Buffett seis meses depois e a venda separada do Tampa Tribune , que vinha perdendo até US$ 2 milhões por mês, para uma empresa de investimentos de Los Angeles.

Em meio a tudo isso, Bryan e a equipe executiva lutaram para evitar a falência a todo custo. Eles venceram essa batalha, mas até a semana passada a corporação continuou se debatendo em dívidas.

Tive um lugar na primeira fila para a sorte da empresa - primeiro como funcionário, depois como concorrente e agora como analista - e minha impressão de Bryan e sua equipe é de cavalheiros orgulhosos de Virgina, infalivelmente educados, sensíveis à família honra e aparências.

Um operador mais implacável teria cortado as perdas muito mais cedo nos jornais – especialmente o Tampa Tribune – e talvez tivesse visto as vantagens de entrar e sair da proteção contra falência para um novo começo com poucas dívidas. Mesmo com Buffett como comprador, tenho certeza de que foi doloroso para Bryan se afastar do carro-chefe Richmond Times-Dispatch.

A esse respeito, a fusão teve outro benefício modesto: a Media General não tinha uma estação de TV com sede em Richmond, mas a New Young trouxe uma para o negócio. Assim, a empresa recuperará uma posição de jornalismo em sua cidade natal.

Correção: Esta história originalmente deturpou a origem do nome New Young Broadcasting.